炒股就看金麒麟分析师研报
，权威，专业 ，及时
，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源 华泰睿思

　　核心观点

　　概览：北京时间7月30日（周四）凌晨美联储公布7月议息会议决定
，以9：3将政策利率维持在3.5-3.75%，3位票委要求加息25bp；决议声明基本没有变化；沃什记者会延续鹰派表态 ，关注后续数据表现以及沃什8月27日Jackson Hole讲话
。

　　7月FOMC会议维持政策利率不变
，加息预期回撤，市场通胀预期有所升温。会前市场定价7月可能会出现意料外的加息（surprise hike） ，但本次会议联储以9：3维持政策利率不变
，3名地方联储主席要求加息25bp；决议声明维持此前表述，即美国经济增长稳健 ，就业市场处于充分就业状态，通胀高于目标水平 。7月FOMC维持利率不变
，联储加息预期回撤，但通胀预期有所升温 ，推高长端国债收益率
。截至北京时间凌晨3：50
，相较会议前，2026年剩余累计加息预期下降12bp至31bp ，9月加息概率回落至59%
，2y美债收益率下行8bp至4.24%；美元指数下跌0.5%至100.9；黄金上涨0.5%至4068美元/盎司；联储加息预期回撤导致通胀预期升温，推高10y特别是30y美债收益率 ，美股三大股指也有不同程度的下跌。

　　沃什记者会延续鹰派表态
，强调严格坚守2%通胀目标，仍然回避给出前瞻指引 。通胀方面 ，沃什强调
，联储只有一个2%的目标，在必要且适当时会毫不犹豫采取行动；6月通胀虽然不及预期 ，但联储不会依赖一个数据，更关心通胀趋势；PCE通胀仍是联储通胀的正式目标
，但其关注的通胀数据比PCE更加广泛
。前瞻指引方面，沃什避免给出明确前瞻指引 ，但并未排除在8月27日的Jackson Hole会议讲话中为9-12月会议做一些铺垫。

　　此外
，沃什强调6月FOMC以来金融条件收紧给了联储实现通胀目标的更多信心 。沃什认为，6月FOMC取消前瞻指引后 ，金融市场对经济数据的实时反应导致市场利率出现明显上行
，两次会议（6-7月）之间美债收益率上行幅度为过去二十年最显著之一；利率上行，叠加其他市场价格调整 ，总体传递的信息是
，联储已承担起解决通胀问题的责任，拥有实现目标所需的信誉（即联储有能力
、有办法兑现其稳定价格的承诺）
。

　　7月FOMC按兵不动一定程度消耗了联储公信力 ，通胀预期抬升
，长端利率上行，我们认为 ，联储9月加息概率仍然偏高。6月超预期鹰派的FOMC会议导致了金融条件收紧，通胀预期下降
，联储公信力上升，但在能源价格再度攀升的情况下 ，7月FOMC会议按兵不动
，市场可能开始定价沃什对通胀零容忍的说法只是虚张声势，会后通胀预期再度回升 ，且长端收益率上行
，显示联储公信力或受到一定程度消耗 。如我们在《沃什：加息前置的逻辑》（2026/7/29）所述，联储越晚加息 ，可能对联储公信力的腐蚀越大
，尤其考虑到废除前瞻指引带来的“焦虑感”上升
。我们重申9月加息概率较高，今年加息1-2次 ，明年年中前加息2次的基准预测；风险仍然是①沃什可能只是鹰派虚张声势；②AI繁荣戛然而止导致金融条件收紧
，加息无必要。关注7-8月就业/通胀数据以及8月27日沃什的Jackson Hole讲话 。

　　风险提示：联储表态整体转鸽，金融市场超预期收紧。

　　图表

　　文章来源

　　本文摘自2026年7月30日发表的《7月FOMC：按兵不动 ，但悬念犹存》

　　易峘 研究员 SAC No． S0570520100005 | SFC AMH263

　　胡李鹏 研究员 PhD SAC No． S0570525010001 | SFC BWA860

　　赵文瑄 研究员 SAC No． S0570526040002

　　丁煦洲 联系人 SAC No． S0570126020028