【导读】江南新材募投项目 ，预估80亿元营收，尚待订单背书

　　8月4日晚间，江南新材公告称 ，拟向特定对象发行股票募资16亿元
，其中7.45亿元投向高纯电子级氧化铜粉建设项目，8.55亿元投向液冷散热模组及配件建设项目 。

　　江南新材表示
，电子级氧化铜粉项目达产后预计新增6万吨/年的产能，实现年销售收入约48亿元 ，液冷模组及配件项目达产后预计实现销售收入约32亿元。公司2025年年报显示
，其2025年氧化铜粉系列产品产量2.9万吨，高精密铜基散热片系列产品实现营收3.09亿元
。

　　这意味着
，新建项目6万吨氧化铜粉产能较公司2025年实际产量近乎翻倍，液冷模组项目预估营收是2025年散热业务营收的10倍 ，而江南新材并未披露能够匹配此番扩产规模的潜在订单。

　　16亿元募资项目

　　江南新材表示，高纯电子级氧化铜粉建设项目
，计划总投资7.50亿元，拟使用募集资金7.45亿元 ，建设周期为3年 。

　　在谈到项目建设的必要性时
，公司认为，全球性的AI算力基础设施扩产驱动高阶PCB需求增长 ，高纯电子级氧化铜粉逐渐成为高端PCB制造的核心刚性材料
。随着PCB行业高端产品需求的释放
，上游材料需求呈现快速增长态势。

　　从竞争壁垒来看，电子级氧化铜粉项目固定资产投入、环评审批门槛较高 ，扩产建设周期通常较长 。公司认为
，高端产能规模是现阶段核心竞争壁垒之一，而且公司现有的产能利用率长期处于较高水平 ，难以匹配客户集中扩产产生的增量需求
。

　　通过本次募投扩建产能
，一方面可补充现有产能缺口，保障存量订单稳定交付；另一方面能够在一定程度上满足下游行业扩张增量需求 ，巩固客户合作黏性，稳固市场份额。

　　值得注意的是
，其竞争对手也在扩产，光华科技2025年已扩大电子级氧化铜的产能 ，年产能提升至近2万吨 。

　　液冷散热模组及配件项目
，计划总投资9.09亿元，拟使用募集资金8.55亿元 ，建设周期为3年
。公司称
，项目落地后，可以有效填补公司在液冷散热模组及配件领域的产能缺口 ，进一步提升从铜基原材料到液冷核心部件成品的全产业链服务能力。

　　预估80亿元营收

　　江南新材表示
，两大项目全部达产后，氧化铜粉项目预计实现年销售收入48亿元 ，液冷散热模组项目预计实现年销售收入32亿元
，合计新增营收80亿元 。

　　对比公司2025年经营数据，两项业务增长预期均大幅提升
。公司2025年氧化铜粉系列产品产量达2.9万吨 ，实现营收18.71亿元，本次新建6万吨产能规模近乎翻倍；高精密铜基散热片系列产品实现营收3.09亿元
，新项目32亿元预估收入相当于现有业务规模的十倍，属于“从1到10 ”拓展的全新业务增量。

　　不过 ，江南新材并未披露可匹配扩产规模的长期锁定订单
，而电子级氧化铜 、液冷模组客户准入认证周期普遍较长，即便产线建成 ，产品批量导入仍需较长的验证周期 。

　　与此同时
，行业扩产潮已经来临。在氧化铜粉赛道，除光华科技已将产能提升至近2万吨外 ，有研粉材、海外厂商也在同步布局高端粉体；液冷赛道中
，英维克
、高澜股份等持续扩建产能，未来三年行业供给将集中释放
。

　　江南新材表示 ，公司将依托成熟客户渠道、长期绑定的合作关系以及下游头部客户明确的扩产规划
，新增产能具备稳定的消化渠道保障；在液冷散热业务方面，公司已与多家行业头部厂商建立稳定合作。

　　江南新材还强调 ，销售收入的预计数据不代表公司的盈利预测和经营业绩承诺，能否实现取决于宏观经济环境 、市场需求等多种因素
，存在不确定性 。

　　此外，2025年江南新材氧化铜粉系列产品毛利率为11.01% ，由于直接材料（铜材）成本占比极高
，原料铜的价格波动会直接影响公司的盈利空间
。

（文章来源：中国基金报）