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　　记者丨邓浩

　　编辑丨卜羽勤 曾静娇 骆一帆

　　6月9日 ，美股芯片、光通信等AI概念股重挫
，6月10日盘前再遭抛售，截至17：15左右 ，ARM跌近5%
，美光科技 、迈威尔科技跌超4%，高通
、闪迪、甲骨文 、台积电、英特尔跌超3% ，阿斯麦
、英伟达、康宁 、Coherent跌超2%
，Lumentum跌近2%。详情>>

　　6月10日，A股光模块（CPO）指数全天都在“水下”运行 ，截至收盘
，下跌2.83%，6倍牛股唯特偶跌超11% ，天孚通信
、光库科技跌超7% 。近五个交易日，光模块（CPO）指数累计跌近5%
。

　　有产业人士猜测导火索是知名市场分析机构SemiAnalysis的一篇看空研报。

　　要知道
，几天前，也是市场盛传SemiAnalysis的一篇研报 ，认为英伟达正在对其下一代Vera Rubin NVL72机架系统的内存配置进行调整
，Vera CPU原本192GB SOCAMM方案，或将“砍半 ”至96GB ，导致存储板块一度重挫 。

　　资料显示
，此次SemiAnalysis看空的是CPO。其核心观点是CPO量产节奏大幅慢于市场一致预期
。2027年CPO整体出货量将显著低于市场此前乐观预测，大规模商业化落地被推迟至2028~2029年 ，而非此前市场普遍预期的2027年全面放量。

　　原因是三大核心瓶颈
，即光引擎互连良率偏低、交换ASIC与光学组件共封装集成难度高 、整机综合成本对比传统可插拔光模块不具备性价比优势 。与之对应，配套的英伟达800VDC高压供电方案同样延后至2028年
。

　　不过 ，今日盘前
，有媒体报道，正在台北参加GTC/Computex展会的英伟达网络高级副总裁Gilad Shainer ，公开反驳了SemiAnalysis的判断。

　　Gilad Shainer认为，下半年CPO产品交付计划不存在延期
，Spectrum-X以太网CPO交换机将严格按照规划在2026年下半年启动量产与客户爬坡交付 。而且，他还区分了小规模商用验证和全网大规模替换两个概念：2026下半年主要面向超算头部客户小批量导入 ，2027年稳步扩产
，并非机构所说的全面停滞
。

　　从技术路线而言，产业共识是正从NPO到CPO再到OIO ，光互联技术则正沿着“板级近封装→载板共封装→芯片内集成
”的路径持续演进
，以应对SerDes向448G/896G升级带来的功耗与带宽密度双重挑战。

　　CPO具备低功耗
、高传输密度等核心优势，是定义下一代的光互连技术 。此前市场一直认为2026年是其产业化元年
。

　　在此趋势之下 ，东吴证券认为
，PCB覆铜板向M9等级升级、光电共封装（CPO）及“光入柜内”已成为2026-2027年算力基础设施的确定性技术趋势。其建议重点关注两大投资主线：一是PCB M9材料产业链，二是CPO及光入柜内所对应的光芯片 、光器件
、光引擎等光互联产业链 。

　　具体而言 ，M9 PCB产业链
，包括菲利华、东材科技 、生益科技
、胜宏科技、沪电股份 、深南电路、东山精密等；CPO产业链则包括致尚科技
、长光华芯、源杰科技 、仕佳光子
、太辰光、炬光科技 、罗博特科等
。

　　胜宏科技管理层在5月机构调研中明确表示：“CPO技术不会全面替代背板需求，其仅在特定方案或场景使用 ，且造价较高，背板市场总量会进一步增长。CPO技术路线并非往短小轻薄方向
，而是沿通信板方向，是厚板
、大板、高阶高层方案 。在CPO技术演进中 ，原本分散的可插拔部件更趋于集成化
，部分传输功能可能集成到芯片内，PCB在原有高电性能 、稳定性
、可靠性基础上增加高精密线宽线距工艺平整度要求、加工精度要求 、复杂程度会进一步提高 ，材料方面也有创新突破
，产品ASP会进一步提高。 ”

　　长光华芯在4月的投资者交流中透露，硅光集成正在推动光通信行业从“电主导”转向“光主导
”
。公司通过全资子公司出资成立苏州星钥光子科技有限公司（简称“星钥光子”） ，已提前布局下一代技术路线。根据星钥光子的产线建设进度
，有望在2026年年底实现工艺通线，2027年正式投入生产 。

　　仕佳光子在近日的投资者交流中表示 ，目前公司硅光用高功率CW DFB激光器芯片
、MT-FA、光纤连接器跳线等产品可在数据中心光互连等应用场景中发挥作用
。公司开发出应用于CPO的高通道FAU产品
，已实现小批量出货。

　　太辰光此前在投资者交流中表示，公司产销的MDC光纤连接器等产品可为共封装光学（CPO）提供高可靠性 、高密度的光连接方案 。公司密切关注AI算力及CPO技术发展趋势 ，坚持技术创新与市场协同，通过早期技术合作参与客户研发流程
，实现共生共赢，为业务增长筑牢市场基础
。

（声明：文章内容仅供参考 ，不构成投资建议。投资者据此操作
，风险自担 。）